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广发证券: 广发证券股份有限公司2025年面向专科投资者公开荒行短期公司债券（第三期）信用评级论述
发布日期：2025-03-07 12:58    点击次数：198
广发证券股份有限公司 2025 年面向 专科投资者公开荒行短期公司债券 （第三期）信用评级论述        编号：CCXI-20250467D-01                   广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                   （第三期）信用评级论述                           声 明 ?   本次评级为托付评级，中诚信国际过甚评估东说念主员与评级托付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履落寞、     客不雅、公正的关联关系。 ?   本次评级依据评级对象提供或仍是谨慎对外公布的信息，以过甚他根据监管章程网罗的信息，中诚信国际按摄影干     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相干信息的正当性、真确性、齐备性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及容颜东说念主员履行了尽责造访和诚信义务，有充分事理保证本次评级顺从了真确、客不雅、公正的原则。 ?   评级论述的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级表率和方法、评级法子作念出的落寞判断，未受评级托付     方、评级对象和其他第三方的干涉和影响。 ?   本评级论述对评级对象信用情状的任何表述和判断仅手脚相干决策参考之用，并不虞味着中诚信国际本质性建议任     何使用东说念主据此论述聘请投资、假贷等来回步履，也不成手脚任何东说念主购买、出售或持有相干金融家具的依据。 ?   中诚信国际分歧任何投资者使用本论述所述的评级扫尾而出现的任何失掉负责，亦分歧评级托付方、评级对象使用     本论述或将本论述提供给第三方所产生的任何后果承担职守。 ?   本次评级扫尾自本评级论述出具之日起见效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将如期     或不如期对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定保管、变更评级扫尾或暂停、间隔评级等。 ?   根据监管要求，本评级论述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务步履。对于任何未经充分授权而使用本     论述的步履，中诚信国际不承担任何职守。                       追踪评级安排 ?   根据相干监管章程以及评级托付公约商定，中诚信国际将在评级扫尾有用期内进行追踪评级。 ?   中诚信国际将在评级扫尾有用期内对评级对象风险程度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的紧要     事项，评级托付方或评级对象应实时文书中诚信国际并提供相干汉典，中诚信国际拼凑关连事项进行必要造访，及     时对该事项进行分析，据实说明或调养评级扫尾，并按摄影干司法进行信息泄露。 ?   如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需汉典，或者出现监管章程的其他情形，中诚信国际不错间隔或者放置评级。                                     中诚信国际信用评级有限职守公司                        广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                        （第三期）信用评级论述  刊行东说念主及评级扫尾                     广发证券股份有限公司                    AAA/阐明  本期债项评级扫尾                                                    A-1                               本期债券刊行范畴不逾越东说念主民币 30 亿元（含），期限为 187 天，到期一次  刊行要素                         还本付息。本期债券在歇业计帐时的清偿规则等同于刊行东说念主闲居债务。本期                               债券召募资金扣除刊行用度后，拟一王人用于补充流动资金。                               中诚信国际信赖了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”                               或“刊行东说念主”）竞争实力较强、概述金融作事才略接续擢升、领有业内率先                               的科技金融模式以及钞票料理转型成效显赫等正面要素对公司全体策动及  评级不雅点                               信用水平的撑持作用；同期，中诚信国际热心到，行业竞争日趋热烈、盈利                               阐明性存在一定压力、业务发展对风险料理提倡更高要求以及监管模范对公                               司投行业务产生的后续影响等要素对公司策动及信用情状形成的影响。  评级瞻望                         中诚信国际以为，广发证券股份有限公司信用水平在将来 12~18 个月内将保                               持阐明。  调级要素                         可能触发评级上调要素：不适用。                               可能触发评级下调要素：公司治理和里面胁制出现紧要误差和残障；财务状                               况的恶化，如资产质料着落、成本金不足等；外部援助才略及意愿大幅弱化。                                      正 面    ? 多项主要策动方针连气儿多年位居行业前线，概述竞争实力较强，行业地位杰出    ? 业务派司王人全，各项主要业务平衡发展，概述金融作事才略接续擢升    ? 一平直力于各项料理、作事及技艺立异，渐渐打造业内率先的科技金融模式    ? 领有行业率先的钞票料理才略，钞票料理转型成效显赫                                      关 注    ? 跟着国内证券行业加速对外绽放，公司濒临来自境表里券商、买卖银行等金融机构的竞争    ? 宏不雅经济增速放轻松证券市集的波动性对公司盈利才略及盈利阐明性组成一定压力    ? 立异业务及国际化的拓展对公司里面胁制、风险料理水温煦合规运营才略提倡更高要求    ? 监管模范形成公司投资银行业务收入大幅下滑，当今公司业务阅历已解禁，但规复成效仍待进一步磨练 容颜负责东说念主：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn 容颜组成员：徐济衡 jhxu@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                              广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                              （第三期）信用评级论述 ? 财务概况          广发证券                  2021               2022               2023              2024.9/2024.1-9 总资产（亿元）                               5，358.55           6，172.56           6，821.82             7，706.53 股东权益（亿元）                              1，108.01           1，247.93           1，406.76             1，480.95 净成本（亿元）                                661.67             798.47             931.66                  916.55 营业收入（亿元）                               342.50             251.32             233.00                  191.37 净利润（亿元）                                120.55              88.98              78.63                   74.97 概述收益总额（亿元）                             120.01              85.88              84.65                   86.90 平均成本讲演率（%）                              11.32                7.55               5.92                     -- 营业用度率（%）                                46.60              54.95              59.59                   53.19 风险遮掩率（%）                               197.71             186.58             233.36                  235.09 成本杠杆率（%）                                16.03              13.04              12.03                   10.71 流动性遮掩率（%）                              238.90             213.79             222.43                  133.22 净阐明资金率（%）                              163.37             147.26             129.57                  133.27 注：1数据起头为公司提供的经安永华明管帐师事务所（格外闲居合资）审计并出具表率无保属意见的 2021-2023 年度审计论述，以及未经审计 的 2024 年半年度财务论述及 2024 年三季度财务论述；其中 2021 年财务数据为 2022 年审计论述期初数；2022 年财务数据为 2023 年审计论述期 初数；2023 年财务数据为审计论述期末数。论述中对净资产、净成本、净成本/欠债等风险胁制方针的态状和分析均汲取母公司口径数据；2本 论述中所援用数据除卓著讲明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”暗示不适用或数据不可比，特此讲明。 ? 同业业比拟（2023 年数据）                                净成本（母公司口径）                净利润        平均成本讲演率                风险遮掩率   公司称号          总资产（亿元）                                        （亿元）              （亿元）         （%）                   （%）   广发证券            6，821.82               931.66           78.63        5.92                 233.36   招商证券            6，958.53               793.70           87.69        7.39                 177.28   中金公司            6，243.07               441.26           61.64        6.03                 192.32   中信建投            5，227.52               668.59           70.47        7.39                 162.21 注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中金公司”为“中国国际金融股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股 份有限公司”简称。 汉典起头：公司提供及公开信息，中诚信国际整理                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                      （第三期）信用评级论述 ? 评级模子 注： 外部援助：广发证券无施行胁制东说念主及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽 宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中猴子用工作集团股份有限公司（以下简称“中猴子用”）连气儿 25 年位列前三 大股东，永恒阐明的股权结构确保公司料理团队的连气儿性和阐明性；上述股东发展历史悠久，盈利才略较强，杠杆率低，财务弹性 较好。此外，手脚总部在广东省的宇宙概述类证券公司，公司在当地金融体系的进击性较高，或者取稳妥地政府的一定援助。受个 体信用情状的撑持，外部援助擢升子级是施行使用的外部援助力度。 方法论：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模子 C230400_2024_04                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                       （第三期）信用评级论述 刊行东说念主概况    广发证券股份有限公司前身是 1991 年竖立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券来回营业    部。2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路建设股份有限公司后，成为在深交所上市的公    司。公司于 2015 年 4 月在香港长入来回总计限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H 股发    行 17.02 亿股，成功召募资金 320.79 亿港币，摒弃 2024 年 9 月末，公司注册成本为 76.21 亿元    东说念主民币，无控股股东和施行胁制东说念主。摒弃 2024 年 9 月末，公司共有闲居股股东 217，432 户，其    中吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大    股份有限公司（以下简称“辽宁成大”                    ；股票代码：600739.SH）和中猴子用工作集团股份有限公    司（以下简称“中猴子用”；股票代码：000685.SZ）过甚一致行动东说念主办股比例永诀为 20.05%、    摒弃 2024 年 9 月末，公司已在中国 31 个省、直辖市、自治区设有 26 家分公司及 331 家营业部。    摒弃 2024 年 6 月末，广发证券主要一级控股子公司 7 家，主要参股公司 1 家。                      表 1：摒弃 2024 年 6 月末公司主要子公司及参股公司持股比例             子公司称号               简称             业务性质            持股比例(%)     广发期货有限公司                   广发期货     商品期货经纪、金融期货经纪等            100.00     广发信德投而已理有限公司               广发信德     股权投资、为客户提供财务照管人作事等         100.00     广发乾和投资有限公司                 广发乾和     容颜投资、投而已理                 100.00     广发证券资产料理（广东）有限公司           广发资管     证券资产料理业务                  100.00     广发控股（香港）有限公司              广发控股香港    投资控股                      100.00     广发融资租出（广东）有限公司            广发融资租出    融资租出业务、租出业务等              100.00     广发基金料理有限公司                 广发基金     基金召募、基金销售、资产料理等            54.53                                         公开召募证券投资基金料理、基金销     易方达基金料理有限公司               易方达基金                                22.65                                         售、特定客户资产料理    汉典起头：广发证券，中诚信国际整理 本期债券概况    本期债券刊行范畴不逾越东说念主民币 30 亿元（含），期限为 187 天。本期债券票面利率为固定利率，    票面利率将根据网下询价簿记扫尾，由公司与簿记料理东说念主按照关连章程，在利率询价区间内协商    一致细目。债券票面利率聘请单利按年计息，不计复利。本期债券到期一次还本付息。本期债券    为无担保债券。本期债券在歇业计帐时的清偿规则等同于刊行东说念主闲居债务。    本期债券扣除刊行用度后，拟一王人用于补充流动资金。 业务风险 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际以为，2024 年中国经济运转稳中趋缓，一揽子增量政策实施后呈现走漏筑底企稳迹象。政策转型 开释出更多积极要素，撑持 2025 年中国经济接续回升向好。但中国经济仍然濒临多重风险与挑战，稳中求 进需要政策愈加积极有劲，加大超惯例逆周期调度力度。    点，两年复合增速为 5.1%，总体延续建造态势。总体来看 2024 年经济走势呈现“U 型”，二季度                             广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                             （第三期）信用评级论述    以来经济下行压力加大，四季度中央和各部委不绝出台了一揽子的增量模范，分娩、奢华和投资    等多项宏不雅经济数据旯旮改善，经济运转的积极信号不停开释，经济呈现出走漏的筑底企稳迹    象。但全体来看，中国经济建造仍存在口头增速偏低、最终奢华孝敬走弱、供需结构性失衡，以    及价钱水平仍较弱等结构性特征。    中诚信国际以为，2025 年中国经济接续向好有多项成心要素撑持。增量政策成果接续开释，工    业分娩将保持韧性，奢华延续回暖趋势，房地产等连累要素有望缩小，新动能将接续蓄势，后续    政策空间也将形成撑持。但在外部压力增大，里面贫窭增多配景下，2025 年中国经济筑底企稳、    稳中求进仍需统筹好六约莫津要素：一是地缘样子漂泊与大国博弈交汇，把抓外部环境变化中的    危与机；二是终局奢华需求疲弱下供需失衡问题仍是主要矛盾，全场地扩大内需是中枢要津之    一；三是经济运转效率有所走低，提高资源建立效率是量的合理增长与质的有用擢升的要津所    在；四是新动能培育取得一定进展，新旧动能巩固转念是高质料发展的要津基础；五是价钱是经    济运转冷暖的计算方针，亦然提振微不雅主体信心的要津；六是客不雅看待债务、债务风险是促进债    务与经济增长良性轮回的要津。    中诚信国际以为，2025 年宏不雅经济政策将愈加积极有为，并接续加大超惯例逆周期调度力度。    从财政政策来看，总量发力与结构、效率同等进击，预算赤字率会擢升，卓著国债、新增专项债    范畴加大，财政支拨进一步向促奢华、惠民生以及短板范围歪斜；从货币政策来看，                                        “适度宽松”    基调着落准降息仍有较大空间，保持社融、货币供应与经济增长、价钱总水平预期见识相匹配，    庄重价钱顺心回升。总体来看，宏不雅政策刚毅化系统想维，保持经济政策与非经济政策的一致性，    筑牢经济企稳的基础。    概述以上要素，中诚信国际预计 2025 年中国 GDP 增速将在 4.8%支配。永恒来看，中国经济基    础稳、上风多、韧性强、潜能大，经济接续向好的撑持条款和基本趋势并未改变。    详见《筑底企稳、稳中求进的中国经济—2024 年宏不雅经济及大类资产建立分析与 2025 年瞻望》，论述结合    https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11667?type=1 行业概况 中诚信国际以为，成本市集转变程度提速，转变利好接续开释，证券行业迎来较好的发展机遇；                                          “新国九条” 的出台系统提倡了强监管、防风险、促高质料发展的一揽子政策模范。    证券行业与宏不雅经济环境高度相干，跟着成本市集转变深入鼓励，转变利好接续开释，全面注册    制、个东说念主待业金试点、买方投顾、科创板作念市、两融标的扩容等政策出台，为证券行业带来更广    阔的发展空间。奉陪全面注册制下的市集扩容及轨制优化，证券公司或将以“投资+投行”模式    拓宽收入空间，增厚成本化收入；跟着住户钞票从房地产向金融资产出动的大趋势，重叠资产配    置效率擢升，证券公司钞票料理及资产料理的业务空间将增多；散户机构化趋势延续，机构客户    群体渐渐壮大，以及客需驱动的繁衍品业务快速发展，证券公司的投研才略、来回才略、家具能    力等机构业务发展空间开阔；成本市集双向绽放，市集和客户的国际化发展加速证券公司的国际    化程度，国际化业务将迎来较大的发展空间。成本市集深化转变下的钞票料理、主动资管、大投    行、机构业务、国际化业务等具备更高的增速，也对质券公司专科概述作事才略提倡了更高的要                         广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                         （第三期）信用评级论述    求；在此配景下，业务结构多元、成本实力强、风控水平率先以及合规安全策动的概述型头部证    券公司有望取得更高的市集份额，而聚焦细分范围的特质型证券公司以及属地资源转变才略强的    中小证券公司亦有望取得相反化发展上风，行业竞争样子呈现概述化与相反化并举的局面。此    外，证监会援助头部证券公司通过业务立异、集团化策动、并购重组等方式作念优作念强，或将促使    证券行业出现股权收购、兼并整合表象。2024 年 4 月 12 日，国务院发文《国务院对于加强监管    详细风险推动成本市集高质料发展的几许意见》                        （以下简称“新国九条”），                                    “新国九条”宝石遐迩    结合、标本兼治、概述施策，明确了成本市集高质料发展“五个必须”的深远内涵，分阶段策动    了将来 5 年、2035 年、本世纪中世成本市集高质料发展的见识，系统提倡了强监管、防风险、促    高质料发展的一揽子政策模范。同期证监会为系统性鼓励落实“新国九条”                                    ，已出台或将出台若    干配套轨制司法，共同形成“1+N”政策体系。    详见《中国证券行业瞻望，2024 年 4 月》，论述结合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11074?type=1 运营实力 中诚信国际以为，广发证券的业务情状较好，多项策动方针位于行业前线。同期，公司业务收入的多元化程 度较高，业务分散较为平衡，钞票料理业务、投而已理业务、来回及机构业务收入占比拟高，且上述业务收 入行业排行靠前，已形成一定的竞争上风；投行业务稳健规复，受成本市集波动影响，2023 年及 2024 年上 半年公司营业收入同比均有所下滑。    公司业务稳步发展，多元化程度高，具备较强的市集竞争力，将来发展远景考究。                           表 2：连年来公司营业收入组成（单元：亿元、%）           营业收入                           金额             占比       金额            占比       金额            占比       金额              占比     钞票料理业务                136.45          39.84   111.02         44.17   105.31         45.20       52.16        44.28     投而已理业务                126.63          36.97    99.43         39.56    78.91         33.87       34.27        29.09     来回及机构业务                68.67          20.05    28.66         11.40    37.09         15.92       27.84        23.64     投资银行业务                  4.36           1.27     6.02          2.40     5.82          2.50        3.42         2.91     其他                      6.40           1.87     6.19          2.46     5.86          2.52        0.09         0.08     营业收入揣测                342.50         100.00   251.32        100.00   233.00        100.00   117.78          100.00     其他业务成本                     (20.58)                (10.60)                 (3.55)                   (3.53)     经调养的营业收入                   321.92                  240.72                 229.45                   114.26    注：上表加总额如与揣测数不一致，均系四舍五入所致    汉典起头：广发证券，中诚信国际整理 钞票料理板块    公司践行“以客户为中心”的策动理念，加速鼓励钞票料理转型，根据客户需求及市集变化，持    续完善多资产多策略布局，提高钞票料理概述处罚决议供给才略；在作念好客户作事、合规风控的    基础上，优化容颜结构，摒弃 2023 年末，融资融券及股票质押业务范畴均有所增长，但 2024 年    以来受成本市集颠簸影响，摒弃 2024 年 6 月末，融资融券及股票质押业务范畴均较上年末有所    减少。                        广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                        （第三期）信用评级论述        公司钞票料理板块主要包括钞票料理及经纪、融资融券、回购来回和融资租出。受市集行情及交        易量下滑影响，2023 年公司钞票料理业务板块完结收入同比有所减少，在营业收入中占比仍处        较高水平。2024 年上半年公司钞票料理业务板块收入同比小幅擢升，仍为营业收入最主要起头。        钞票料理及经纪业务方面，2023 年公司践行“以客户为中心”的策动理念，通过调养组织架构等        系列转变鼓励落实平台化转型，擢升作事住户钞票料理才略；加强线上获客运营，积极开拓多渠        说念流量，发布全新 Z 世代 APP，接续擢升易淘金平台用户体验；加速鼓励钞票料理转型，根据客        户需求及市集变化，接续完善多资产多策略布局，提高钞票料理概述处罚决议供给才略；加速推        动机构业务高质料发展，推出“广发智汇”机构概述作事平台，整合公司资源为机构与企业客户        提供概述处罚决议，擢升机构客户作事才略，完善机构客户作事体系。摒弃 2023 年末，公司代        销金融家具保有范畴同比增长 13.98%，2023 年代销的非货币市集公募基金保有范畴在券商中位        列第三1。2023 年易淘金电商平台的金融家具（含现款增利及淘金市集）销售和转让金额达 2，168        亿元。2023 年公司沪深股票基金成交量 18.57 万亿元（双边统计），同比着落 6.71%。2024 年上        半年，公司围绕高质料发展强化投研才略和投顾专科作事才略建设，接续打造相反化的家具和服        务供给体系，推动钞票料理业务向“以投资者为本”的买方投顾转型。公司聚焦详尽化客户策动        厚植客户基础，擢升概述金融作事水平；紧跟政策导向，作事长线资金入市，爱戴来回公正性；        宝石“看不清管不住则不展业”，严守合规底线。境内方面，摒弃 2024 年 6 月末公司代销金融        家具保有范畴逾越 2，200 亿元，较上年末增长 4.00%，根据中国证券业协会统计，共有逾越 4，400        东说念主取得投资照管人阅历，行业排行第一（母公司口径）。2024 年上半年，易淘金电商平台的金融产        品（含现款增利及淘金市集）销售金额达 1，169.18 亿元，公司沪深股票基金成交金额 9.34 万亿        元（双边统计），同比减少 4.95%。境外业务方面，公司进一步丰富家具种类，接续向钞票料理        转型，金融家具销售净收入、保有量及多市集来回佣金均完结同比增长。                      表 3：连年来公司代理买卖证券来回金额（单元：万亿元、%）            证券种类                     来回额      市集份额       来回额      市集份额       来回额      市集份额       来回额       市集份额             股票       20.03       3.88    16.99       3.78    15.79       3.71     7.77          3.84             基金        1.28       3.49     2.91       6.29     2.78       5.00     1.57          5.29             债券       37.81       4.99    42.05       4.76    49.82       4.94    24.65          4.83        注：上表数据为母公司数据，市集份额是指该类证券来回额占沪深两市该类证券归拢时候来回总额的比例。        汉典起头：广发证券，中诚信国际整理        期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开延期货经纪业务，且通过广发期货的全        资子公司广发期货（香港）有限公司过甚全资子公司广发金融来回（英国）有限公司在国际主要        商品及繁衍品市集为客户提供来回及计帐作事。2024 年上半年，广发期货宝石作念强主责主业，        深挖产业链及价值链，成交量及成交金额市集份额同比增长，境表里业务稳步发展。广发期货成        交量市集份额 2.12%，较上年同期增长 0.78 个百分点；成交金额市集份额 2.02%，较上年同期增        长 0.58 个百分点。在境外，广发证券通过曲折全资持股的子公司广发证券（香港）经纪有限公        司（以下简称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪作事，涵盖在香港联交所及外洋来回所上市        的股票、债券等金融家具，利用自主开荒的易淘金国际版来回系统，效力拓展外洋钞票料理业务。                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                       （第三期）信用评级论述        量同比增多 28.75%，家具总收入同比增多 68.93%，钞票料理收入同比增长 30.86%，钞票料理转        型成果自满。2024 年上半年，广发期货境外子公司合并营业收入、净利润永诀完结同比增长。        融资融券业务方面，收货于公司淳朴的客户基础、粗拙的经纪蚁集，公司融资融券业求完结稳健        发展。2023 年以来，公司藏身业务本源，宝石“客户中心导向”，在作念好客户作事、合规风控的        同期，促进业务健康有序发展。摒弃 2023 年末，公司融资融券业务期末余额较上年末有所增长，        市集占有率 5.39%。融资融券业务有欠债客户平均保管担保比例较上年末有所着落。2023 年公司        融资融券利息收入同比有所减少，主要原因为融资利率着落。摒弃 2023 年末，公司融资融券业        务的担保物公允价值2揣测 2，558.68 亿元，较上年末略有擢升。因前期部分风险容颜收回，境内        融出资金减值准备余额 1.44 亿元，较上年末有所减少。此外，摒弃 2023 年末，公司境外孖展业        务减值准备余额为 2.58 亿元，占境外孖展业务总额的 17.22%，                                          。摒弃 2024 年 6 月末，公司融资        融券余额为 806.74 亿元，较上年末有所着落，市集份额 5.45%，融资融券业务的担保物公允价值        境外孖展业务减值准备余额为 2.69 亿元，较上年末有所擢升，将来仍需热心该类业务的风险情        况。        回购来回业务方面，2023 年市集股票质押业务范畴呈着落态势，公司审慎开展股票质押业务，        接续强化股票质押业务的风控准入，优化容颜结构，股票质押业务范畴有所飞腾。摒弃 2023 年        末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为 123.26 亿元，较上年末有所回升，        股票质押式回购业务平均践约保障比例较上年末有所着落，因市集融资成本和平均范畴着落，        保物公允价值揣测 433.05 亿元，较上年末略有着落；因前期部分风险容颜收回，买入返售金融        资产减值准备余额 5.76 亿元，较上年末有所减少。摒弃 2024 年 6 月末，公司通过自有资金开展        场内股票质押式回购业务余额及平均践约保障比例均较上年末有所着落。                       表 4：连年来公司成本中介业务情况（单元：亿元、%）         融资融券业务余额                    940.09         830.25         889.89                   806.74         保管担保比例                      286.66         262.72         247.73                   234.76         融出资金利息收入                        60.73          54.56          52.08                 24.39         以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额        128.81             96.29      123.26                   112.12         践约保障比例                      330.54         298.42         237.11                   227.22         股票质押式回购利息收入                      7.53           6.58           5.10                   2.65        汉典起头：广发证券，中诚信国际整理        另外，公司通过子公司广发融资租出开展融资租出。2023 年以来，融资租出行业发展接续放缓。        广发融资租出接续加强全面风险料理体系的建设与完善。摒弃 2024 年 6 月末，租出应收款净额        为 0.29 亿元。                 广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                 （第三期）信用评级论述 投资银行板块    股权融资及债务融资业务阅历均已规复，相干业务正稳步开展，2023 年投资银行业务收入同比    小幅着落，债权业务范畴大幅增长，但将来仍需接续热心监管模范带来的潜在影响。    公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务照管人业务。2020 年 7 月，广东    证监局对公司聘请责令改正、暂停公司保荐机构阅历 6 个月、暂不受理公司债券承销业务关连文    件 12 个月及责令戒指高等料理东说念主员权柄的行政监管模范。摒弃当今，公司相干业务阅历仍是恢    复，但监管模范潜在影响或尚存。2023 年公司投资银行业务板块收入同比略有着落，在营业收    入中占比有所飞腾。2024 年上半年，公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有    所擢升。    股权融资方面，公司宝石把金融服求实体经济手脚根柢宗旨，助力实施立异驱动发展、区域融合    发展等国度紧要政策，接续聚焦要点产业、要点区域和要点家具，加强科技立异、先进制造、医    疗健康、绿色发展等范围业务布局；宝石高质料发展，践行谈判驱动模式，阐扬集团概述化金融    平台的上风，强化业务协同相助，全面擢升客户概述作事才略，股权优质容颜储备不停增多，重    点容颜完结纰漏；强化投行业务全过程质料管控，接续擢升投行业务执业质料。2023 年，公司完    成股权融资主承销派系 17 家，股权融资主承销金额 163.67 亿元，其中初次公开荒行主承销派系    半年，公司积极贯彻落实国度政策及监管政策，宝石将金融服求实体经济手脚根柢宗旨，把功能    性放在首要位置。公司聚焦作事新质分娩力发展及国度政策新兴产业，深耕要点区域，深入挖掘    专精特新企业，助力优质企业上市融资，充分阐扬集团概述化金融平台的上风，为企业提供全生    命周期的成本市集概述作事。公司接续强化投行业务全过程质料管控，切实履行成本市集看门东说念主    职守。2024 年上半年，境内股权融资方面，公司完成 A 股股权再融资容颜 3 单，主承销金额 69.45    亿元。当今公司已有序开展股权融资业务，相干业务正迟缓规复。    债务融资方面，公司阐扬集团业务上风及协同效应，接续扩约莫点区域客户遮掩，债券承销范畴    快速增长，容颜储备大幅增多，行业地位接续擢升。2023 年公司主承销刊行债券 416 期，主承    销金额 2，444.42 亿元，同比均大幅增长。根据 WIND 统计，2023 年公司主要信用债范畴排行第    技立异债券、乡村振兴债券、黄河流域高质料发展债券等揣测 67 期，承销范畴 256.34 亿元，同    比均完结大幅增长。2024 年上半年，公司高度爱好债券业务作事国度政策，助推科技立异类企    业发展新质分娩力。公司在严控展业风险的基础上，通过阐扬集团协同上风、接续拓展要点区域、    强化里面窥俟机制等举措，稳步擢升市蚁集位。公司积极践行 ESG 以债券融资业务推动绿色低    碳发展。2024 年上半年，公司主承销刊行债券 293 期，同比增长 70.35%；主承销金额 1，524.28    亿元，同比增长 64.63%。根据 Wind 统计，论述期内公司主承销的主要信用债范畴排行第 7，较    上年末飞腾 1 位；主承销各品种科技立异债券 52 期，承销金额 191.28 亿元；主承销各品种低碳    转型和绿色债券 4 期，承销金额 10.88 亿元。在中资离岸债券业务方面，完成 33 单债券刊行，    承销金额 56.17 亿好意思元。                表 5：连年来公司投资银行业务情况（单元：家、期、亿元）                           广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                           （第三期）信用评级论述                             主承销派系               4            17           17               3            股票承销保荐                             主承销金额            14.25      184.07       163.67          69.45                             主承销期数              40           188          416              293             债券承销                             主承销金额        309.95       1，420.76     2，444.42       1，524.28        汉典起头：广发证券，中诚信国际整理        财务照管人业务方面，公司的财务照管人业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。并购重组        业务方面，2023 年，公司围绕国度产业政策、金融政策、区域发展政策诱骗的标的，积极参与优        质企业并购重组步履，聚焦新质分娩力，助力企业通过并购重组完结产业整合。2023 年公司参        与完成多单具有市集影响力的并购重组来回。公司宝石以价值发现为中枢，阐扬公司谈判才略突        出的上风，强化业务协同，为优质客户提供高质料的概述作事。2023 年公司完结财务照管人业务        收入 0.38 亿元，同比略有着落。新三板业务方面，摒弃 2023 年末，公司手脚主办券商接续督导        挂牌公司共计 34 家，其中“专精特新”企业占比达近七成3。2024 年上半年，公司完成新三板挂        牌 3 单，摒弃 2024 年 6 月末，公司手脚主办券商接续督导挂牌公司共计 43 家，其中“专精特        新”企业占比达 76.74%。        此外，在境外投资银行业务范围，公司主要通过曲折全资持股的子公司广发融资（香港）有限公                     ）开展相干业务。2023 年，广发融资香港完成主承销（含 IPO、        司（以下简称“广发融资香港”        GDR、再融资及债券刊行）、财务照管人等容颜 47 个。2024 年上半年，公司完成港股 IPO 容颜 2        单，其中手脚保荐代表东说念主 IPO 容颜 1 单，刊行范畴 10.46 亿港币，市集排行第 3；完成再融资项        目 2 单，承销金额 48.81 亿港元；根据 Dealogic 统计，按 IPO 和再融资容颜刊行总范畴在总计承        销商中平中分拨的口径筹画，在香港市集股权融资业务排行中资证券公司第 3。 投而已理业务板块        公司接续擢升资产建立等中枢才略，2023 年宏不雅经济下行、证券市集颠簸以及部分客户赎回等        使得资管业务料理范畴接续收缩，资产料理业务收入有所承压，2024 年以来料理范畴有所回升；        公募基金业务料理范畴居于行业率先地位，具有较高的市集有名度和认同度；私募基金要点布局        新动力、TMT 和大奢华等行业，部分容颜通过并购、上市等完结退出。        公司的投而已理业务板块主要包括资产料理业务、公募基金料理业务及私募基金料理业务。2023        年公司投而已理业务板块完结收入同比有所减少，在营业收入中占比着落。2024 年上半年，受        基金费率着落导致相应收入减少影响，公司投而已理业务板块完结收入同比有所减少，在营业收        入中占比同比亦有所着落。        资产料理业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及曲折全资持股的广发资产料理（香港）        有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产料理业务。广发资管料理投资于多种资产类        别及多样投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类家具，广发资管        的客户主要包括买卖银行、信托公司、其他机构投资者和荒诞监管要求的客户群体。2023 年，广        发资管接续夯实主动料理、家具创设、渠说念营销、合规风控、金融科技等中枢才略，加强基础设                            广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                            （第三期）信用评级论述        施建设，不停完善运作机制。2023 年，受宏不雅经济下行、证券市集颠簸及部分客户赎回导致存量        家具范畴着落、家具新发不足预期影响，广发资管的料理范畴有所着落，摒弃 2023 年末，广发        资管料理的存续资产料理净值范畴有所着落，其中，单一资产料理盘算推算料理净值范畴有所擢升，        聚首资产料理盘算推算和专项资产料理盘算推算的净值范畴均有所着落。2023 年四季度，广发资管的私        募资产料理月均范畴排行第七4。2024 年上半年，广发资管宝石阐扬社会钞票“料理者”的功能，        接续加强投研体系建设，擢升主动料理才略，积极鼓励家具创设与业务拓展。根据中国证券投资        基金业协会统计，股票杠杆广发资管 2024 年二季度私募资产料理月均范畴排行第八。摒弃 2024 年 6 月        末，广发资管料理的聚首资产料理盘算推算、单一资产料理盘算推算和专项资产料理盘算推算的净值范畴均较        在外洋资产料理业务范围，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供意见及资产料理作事。        广发控股香港是香港首批获 RQFII 阅历的中资金融机构之一。                            表 6：连年来广发资管资产料理净值范畴情况（单元：亿元）                       容颜             2021            2022            2023                 2024.6            资产料理业务范畴                    4，932.44        2，711.83        2，046.62              2，408.30            其中：聚首资产料理                   3，525.61        2，106.69        1，186.55              1，508.46               单一资产料理                   1，297.97             539.30          801.24             807.80               专项资产料理                        108.85           65.84           58.83                 92.04        汉典起头：广发证券，中诚信国际整理        公募基金料理业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金        料理业务。广发基金和易方达基金皆为宇宙社保基金、基本养老保障基金的国内投而已理东说念主之        一，亦向保障公司、财务公司、其他机构投资者及雄壮投资者提供资产料理作事，并可在中国境        内召募资金通过及格境内机构投资者盘算推算（QDII）、在境外召募资金通过 RQFII 方式投资于中        国境内成本市集；广发基金可在中国境内通过及格境内有限合资东说念主盘算推算（QDLP）投资于境外资        本市集。广发基金方面，摒弃 2024 年 6 月末，广发基金料理的公募基金范畴揣测 14，277.90 亿        元，较 2023 年末增长 16.94%；剔除货币市集型基金后的范畴揣测 7，840.67 亿元，行业排行第三         。易方达基金方面，摒弃 2024 年 6 月末，易方达基金的公募基金范畴揣测 19，134.15 亿元，较        私募基金料理业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金料理业务。2023 年，        广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、企业作事等行业。摒弃 2023 年末，广发信德料理基金        总范畴逾越 170 亿元。在境外市集，公司主要通过曲折全资持股的子公司广发投资（香港）有限        公司过甚下属子公司开展境外私募股权基金业务，已完成的投资主要遮掩高端制造、TMT、大消        费、生物医疗等范围，部分投资容颜已通过并购退出或在香港、好意思国等证券来回所上市。 来回及机构业务板块        公司权益投资宝石价值投资策略，根据市集波动胁制仓位；固收业务较好地胁制了投资组合的久                   广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                   （第三期）信用评级论述     期、杠杆和范畴；2023 年债券市集全体阐明向好及繁衍品业务收益增长，公司投资总收益同比     大幅增长。     公司的来回及机构业务板块主要包括权益投资及来回业务、固定收益销售及来回业务、股权繁衍     品销售及来回业务、另类投资业务、投资谈判业务及资产托管业务。2023 年受债券市集全体稳     定向好及繁衍品业务收益增长影响，全年公司来回及机构业务板块完结收入同比有所增长，在营     业收入中占比有所飞腾，2024 年上半年，公司来回及机构业务板块收入及占比同比均有所擢升。     摒弃 2023 年末，公司金融资产投资揣测 3，662.30 亿元，其中第一头绪和第二头绪公允价值计量     的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比永诀为 29.52%和 65.33%。摒弃     的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比永诀为 38.33%和 57.47%。投资收     益方面，公司 2023 年完结投资总收益778.61 亿元，同比大幅增长 143.81%。2024 年上半年完结     投资总收益 71.25 亿元，同比有所增长。     公司权益投资及来回业务主要从事股票及新三板股票的作念市及来回。2023 年，A 股市集先扬后     抑，颠簸加大。公司权益类投资宝石价值投资想路，哄骗定增等多策略投资器具，根据市集波动     较好地胁制了仓位。同期，公司通过作念市商作事，保管市集的流动性，减少市集剧烈波动，提高     订价效率，并荒诞公众投资者的投资需求。摒弃 2023 年末，公司股权投资余额在金融投资组合     中的占比同比有所擢升，基金投资余额占比同比有所着落。2024 年上半年，A 股市集主要指数     涨跌互现，摒弃 2024 年 6 月末，公司股权投资余额在金融投资组合中的占比拟年头有所着落，     基金投资余额占比拟年头有所飞腾。     公司固定收益销售及来回业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融家具及     利率繁衍品的作念市及来回。公司的机构客户主要包括买卖银行、保障公司、基金公司、财务公司、     信托公司及及格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市集及来回所来回多类固定收益及     相干繁衍家具，并提供作念市作事，如国债、政策性金融债、中期单据、短期融资券、企业债券、     公司债券、国债期货、利率互换及表率债券远期等。公司通过签订固定收益繁衍器具（如利率互     换、国债期货）以对冲因来回及作念市业务中产生的利率风险。2023 年公司较好地胁制璧还券投     资组合的久期、杠杆和投资范畴，收拢了阶段性的市集契机，取得了较好的投资功绩。摒弃 2023     年末，公司债券类投资余额较上年末有所增长，但受总投资范畴增速较快影响，债权类投资在金     融投资组合中的占比有所着落。2024 年上半年，公司较好地胁制璧还券投资组合的久期、杠杆     和投资范畴，摒弃 2024 年 6 月末，公司债券类投资余额及在金融投资组合中的占比均较上年末     有所着落。                     表 7：连年来公司金融投资组合情况（单元：亿元、%）                   金额           占比       金额           占比       金额           占比       金额            占比      债券          1，457.63      61.64   1，887.10      61.78   2，083.44      56.89   1，818.41       48.39      基金           503.65       21.30    630.68       20.65    665.65       18.18   1，055.01       28.08      股权（含融出证券）    291.87       12.34    350.74       11.48    524.22       14.31    482.41        12.84 价值变动，不含对子营及合营企业投资收益、处置永恒股权投资产生的投资收益，下同。                   广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                   （第三期）信用评级论述    繁衍金融资产            5.64     0.24     26.42      0.87     50.34      1.37     69.51      1.85    银行搭理              8.00     0.34     11.33      0.37     40.56      1.11     64.07      1.70    证券公经搭理家具        21.82      0.92     20.88      0.68     25.72      0.70     25.95      0.69    其他              76.29      3.23    127.47      4.17    272.37      7.44    242.31      6.45    揣测            2，364.90   100.00   3，054.63   100.00   3，662.30   100.00   3，757.67   100.00   注：以上数据均经四舍五入处理，故单项乞降数与揣测数存在尾差。   汉典起头：广发证券，中诚信国际整理   公司股权繁衍品销售及来回业务包括非表率化家具、收益把柄以及场外繁衍品等；同期，通过柜   台市集为非标家具以及收益把柄家具提供流动性援助，并从事股票挂钩金融家具及股票繁衍家具   等品种作念市及来回。公司手脚场外繁衍品业务一级来回商，接续荒诞加强团队及系统建设，不停   擢升家具创设、策略立异及来回销售才略；通过开展收益互换、场外期权等业务，接续为机构客   户提供以场外繁衍品为载体的资产建立和风险管贯通决决议。摒弃 2023 年末，公司柜台市集累   计刊行家具数目 103，184 只，累计刊行家具范畴约 24，456.3 亿元，期末家具市值约 1，895.24 亿   元。其中，2023 年新发财具数目 38，678 只，新发财具范畴约 5，288.26 亿元。2023 年，跟着场内   繁衍品标的渐渐丰富，场内繁衍品市集流动性迟缓飞腾，投资者群体不停扩大。公司作念市及量化   自营投资较好地收拢了市集波动带来的来回契机，取得了较好的收益。2024 年上半年，公司通   过中证机构间报价系统和柜台市集刊行私募家具刊行私募家具 44，559 只，揣测范畴东说念主民币   公司的投资谈判业务主要为机构客户提供包括宏不雅经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上   市公司等多范围的投资谈判作事，取得机构客户的分仓来回佣金收入。公司的股票谈判涵盖中国   院加强谈判对公司中枢业务的推动和援助，进一步落地谈判驱动的策动模式，赋能各业务板块发   展；为政府部门的政策制定与产业策动提供谈判援助，探索与要点科研高校建立产业孵化周折合   作机制，阐扬“科技+金融”的桥梁作用。   公司的资产托管业务主要为种种资产料理家具提供优质的资产托管和基金作事业务，所提供作事   的对象涵盖买卖银行过甚搭理子公司、证券公司过甚子公司、基金公司过甚子公司、期货公司及   其子公司、私募基金料理东说念主等种种资产料理机构。2023 年，公司积极拓展市集并宝石协同展业，   加强 IT 系统建设，擢升概述作事才略，强化风险胁制体系，不停擢升业务竞争力和客户适意度。   摒弃 2023 年末，公司提供资产托管及基金作事的家具范畴为 5，605.64 亿元，较 2022 年末增长   稳健发展。摒弃 2024 年 6 月末，公司托管家具数目 4，069 只，提供基金运营外包作事家具数目   另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，当今以股   权投资业务为主。2021 年 8 月，公司董事会决议向广发乾和增资 30 亿元东说念主民币。2023 年，广发   乾和聚焦布局先进制造、医疗健康、新奢华、硬科技、软科技、格外契机投资等几大范围。同期，   广发乾和共新增 30 个投资容颜，投资金额 14.54 亿元。摒弃 2024 年 6 月末，广发乾和累计投资   容颜 314 个。 财务风险                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                      （第三期）信用评级论述 中诚信国际以为，2023 年广发证券受市集环境影响，盈利水平以及部分偿债才略方针有所着落；2024 年前 三季度盈利发达同比有所回升。较好的里面流动性、多元外部融资渠说念及较强的外部融资才略为公司到期债 务续接提供一定保障，全体偿债才略仍保持在较好水平。 盈利才略及盈利阐明性    线功绩均有所下滑，全体盈利水平有所弱化。2024 年以来受三季度末成本市集回暖影响，前三    季度公司盈利水平同比有所飞腾。    证券公司的盈利情状变化趋势和经济环境以及证券市集的走势具有较强的相干性。2023 年，受    国内经济复苏预期调养，重叠地缘政事风险等外部要素影响，成本市集全体呈颠簸态势，交投活    跃度较上年有所着落，公司钞票料理、投资银行及投而已理等业务条线营业收入均出现不同程度    下滑。受上述要素共同影响，2023 年公司全年营业收入同比有所着落。    从营业收入的组成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入起头之一，连年来接续下滑。具    体来看，财务料理业务方面，受市集活跃度下滑影响，2023 年公司经纪业务净收入同比有所下    降。投资银行业务方面，受下半年 IPO 容颜审核阶段性收紧影响，年内投资银行业务净收入同比    略有着落。资产料理业务方面，主要受业务范畴收缩影响，全年公司资产料理业务净收入同比大    幅着落。基金料理业务方面，2023 年在公募基金费率转变的配景下，公司镌汰家具料理费与托    管费率，加之权益类基金范畴着落，受此影响，基金料理业务净收入同比有所着落。    利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及    其他债权投资利息收入组成，2023 年在其他债权投资利息收入增长的推动下，公司利息收入同    比有所飞腾；利息支拨主要由卖出回购金融资产款利息支拨和应酬债券利息支拨等组成，同期，    主要受卖出回购金融资产款利息支拨增多影响，公司利息支拨同比有所飞腾。受此影响，全年公    司利息净收入较上年有所着落。    投资收益及公允价值变动收益方面，受债券市集行情及繁衍品业务收益增长影响，2023 年公司    投资收益及公允价值变动收益均大幅擢升，在营业收入中的占比拟上年有所飞腾。此外，受巨额    商品销售相干期货现货业务减少影响，其他业务收入过甚他业务成本均大幅着落，对营业收入的    孝敬较低。                        表 8：连年来公司营业收入组成（单元：百万元、%）                     金额           占比       金额           占比        金额           占比       金额           占比     手续费及佣金净收入      18，784.57     54.85   16，363.19     65.11   14，512.34      62.29   9，874.70          51.60     其中：经纪业务净收     入           投资银行业务     净收入           基金料理业务     净收入           资产料理业务     净收入                 广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                 （第三期）信用评级论述  投资净收益（含公允  价值变动损益）  利息净收入         4，930.92          14.40    4，101.11             16.32       3，136.02          13.46      1，373.64             7.18  汇兑损益              4.27           0.01        (47.04)         (0.19)        (10.18)          (0.04)       47.79              0.25  其他            3，305.61           9.65    2，514.43             10.00       1，371.71           5.89      1，321.04             6.90  营业收入揣测       34，249.99         100.00   25，132.01            100.00      23，299.53        100.00      19，137.05           100.00  其他业务成本            (2，057.59)                    (1，059.76)                     (354.63)                       (621.97)  经调养的营业收入          32，192.40                     24，072.26                      22，944.90                      18，515.08 注：1、2024 年前三季度基金料理业务净收入包含资产料理业务净收入； 汉典起头：广发证券，中诚信国际整理 在营业支拨方面，由于证券公司各项业务均具有学问密集型的特征，东说念主力成本在公司业务及料理 用度中占比相对较高。2023 年公司业务及料理费较上年基本持平，但受营业收入着落影响，公 司营业用度率较上年有所飞腾。信用减值失掉方面，公司推广新金融器具准则，哄骗三阶段减值 模子计量预期信用失掉，2023 年计提信用减值失掉 0.95 亿元，同比有所增多，主要系买入返售 金融资产和融出资金转回减值失掉同比减少及债权投资、其他债权投资减值失掉察提有所增多所 致。此外，由于 2023 年税前利润着落以及国债、基金等免税投资资产范畴增长，公司计提所得 税用度同比大幅减少。 受上述要素共同影响，2023 年公司营业利润和净利润同比均有所着落。同期，公司其他债权投 资公允价值变动同比大幅擢升，其他概述收益同比由负转正。此外，受净利润着落幅度较大影响， 公司概述收益总额同比略有着落。从利润率来看，2023 年公司平均成本讲演率和平均资产讲演 率同比均有所着落，盈利才略有所弱化。盈利阐明性方面，连年来公司业务发展稳健，盈利阐明 性较好，但受盈利水平下滑影响，2023 年公司利润总额变动总计有所飞腾，盈利阐明水平有所 着落。 着落 15.71%和 10.70%，投资银行业务净收入同比有所擢升，但收入孝敬度较低。同期，公司投 资收益及公允价值变动损益揣测同比大幅增长 96.10%，主要系 9 月末成本市集回暖，三季度投 资相干收益同比大幅擢升所致，利息净收入同比着落 44.59%，主要系融资融券利息收入和其他 债权投资利息收入减少所致。营业支拨方面，2024 年前三季度，公司业务及料理费同比微降；同 期，计提信用减值失掉 0.12 亿元。受上述要素共同影响，2024 年前三季度公司净利润同比增多 长，概述收益总额同比增多 22.75%。                    表 9：连年来公司主要盈利方针（单元：亿元、%）  经调养的营业收入                           321.92                      240.72                        229.45                      185.15  业务及料理费                            (159.61)                    (138.09)                     (138.85)                  (101.79)  营业利润                               150.25                      104.48                         87.95                        81.98  净利润                                120.55                       88.98                         78.63                        74.97  其他概述收益                              (0.54)                      (3.10)                         6.02                        11.93  概述收益总额                             120.01                       85.88                         84.65                        86.90                   广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                   （第三期）信用评级论述    营业用度率                     46.60              54.95                59.59                  53.19    平均资产讲演率                    3.16               2.00                 1.53                        --    平均成本讲演率                   11.32               7.55                 5.92                        --    利润总额变动总计                  15.21              14.77                23.15                        --   汉典起头：广发证券，中诚信国际整理 风险料理才略、杠杆及成本满盈性   广发证券各项风险方针均高于监管表率，且主要方针均保持较好水平，将来仍需热心业务范畴与   债务水平的增长对成本产生的压力。   从公司各项风险胁制方针看，根据中国证券监督料理委员会（以下简称“中国证监会”或“证监   会”）     《证券公司风险胁制方针筹画表率章程（2020 年矫正）》公司以净成本为中枢的各项风险指   标均高于证监会制定的监管表率，进一步反馈出公司较高的资产安全性和成本满盈性。   摒弃 2024 年 9 月末，公司注册成本为 76.21 亿元东说念主民币。连年来凭借较为稳健的策动策略及有   效的成本补充渠说念，公司母公司口径净资产范畴保持较高水平。摒弃 2024 年 9 月末，公司母公   司口径净成本较上年末小幅着落，净资产较上年末小幅增长；净成本/净资产比率较上年末小幅   着落；风险遮掩率较上年末小幅擢升；季度末公司适度膨伟业务范畴，成本杠杆率较上年末有所   着落。   从公司资产减值准备情况看，摒弃 2024 年 6 月末，公司金融器具过甚他容颜信用减值准备余额   为 27.63 亿元，较上年末小幅着落 0.78%，主要包括买入返售金融资产减值准备 5.88 亿元，租出   应收款减值准备 5.77 亿元，债权投资减值准备 4.81 亿元和融出资金减值准备 4.56 亿元。上述减   值准备主要为通盘存续期预期信用失掉（已发生减值），金额为 23.47 亿元。                  表 10：连年来公司风险胁制方针情况（母公司口径）（亿元、%）             容颜        预警表率           表率         2021      2022               2023        2024.9    净成本                     --              --    661.67    798.47             931.66       916.55    净资产                     --              --    918.75   1，047.97           1，202.46    1，267.64    风险遮掩率                ≥120          ≥100       197.71    186.58             233.36       235.09    成本杠杆率                 ≥9.6             ≥8      16.03     13.04              12.03        10.71    流动性遮掩率               ≥120          ≥100       238.90    213.79             222.43       133.22    净阐明资金率               ≥120          ≥100       163.37    147.26             129.57       133.27    净成本/净资产               ≥24          ≥20         72.02     76.19              77.48        72.30    净成本/欠债                ≥9.6             ≥8      23.88     24.29              24.99        22.69    净资产/欠债                ≥12          ≥10         33.16     31.88              32.25        31.38    自营权益类证券过甚繁衍品/净                          ≤80          ≤100        49.57     47.87              31.10        39.77    成本    自营非权益类证券过甚繁衍品/                         ≤400          ≤500       290.54    311.13             294.25       338.88    净成本   汉典起头：广发证券，中诚信国际整理 偿债才略   广发证券总债务范畴接续飞腾，债务期限结构有待进一步优化；EBITDA 对利息支拨保障程度较   好，但在盈利波动以及债务利息支拨增长的影响下，需热心公司偿债才略的变化情况。                            广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                            （第三期）信用评级论述        从公司的债务结构来看，连年来公司不停拓宽融资渠说念。广发证券的总债务8包括拆入资金、卖        出回购金融资产、应酬短期融资款、应酬债券、詈骂期借债及应酬单据，摒弃 2024 年 6 月末，        广发证券的总债务范畴为 3，371.58 亿元，较上年末微增，永恒债务占比为 20.15%，较上年末上        升 1.11 个百分点，全体债务期限结构有待进一步优化。此外，摒弃 2024 年 6 月末，公司存续永        续债范畴 245.00 亿元，较上年末增多 20.21 亿元，计入其他权益器具。        从资产欠债率来看，连年来该方针基本保持阐明。从永恒来看，跟着证券公司债务融资渠说念的不        断拓宽，公司的欠债结构将接续优化。        现款获取才略方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息支拨，2023 年公司利润总额有所下        滑，同期折旧及摊销、利息支拨同比有所增多，概述影响下，往日 EBITDA 同比小幅飞腾。从公        司 EBITDA 对债务本息的保障程度来看，受公司债务范畴增长导致相应利息支拨增多影响，2023        年公司 EBITDA 对利息遮掩倍数较上年有所着落，总债务/EBITDA 较上年有所飞腾，偿债压力        有所飞腾。2023 年公司策动步履净现款流较上年大幅减少，主要受融出资金及回购业务等产生        现款净额减少影响。2024 年上半年公司 EBITDA 同比略有着落，EBITDA 对利息的保障程度较        好；2024 年前三季度，公司策动步履净现款流同比大幅飞腾，主要系代理买卖证券款及拆入资        金产生的现款净流入增多所致。                                 表 11：连年来公司偿债才略方针                  方针             2021            2022            2023             2024.9/2024.1-9         资产欠债率(%)                        72.92           73.98           74.43               75.37         策动步履净现款流（亿元）               (273.23)            500.22          (89.19)             311.63         EBITDA（亿元）                     239.86          193.61          195.04                      --         EBITDA 利息遮掩倍数(X)                 2.90            2.37            1.98                      --         总债务/EBITDA(X)                   10.94           15.65           17.15                      --        注：EBITDA 相干方针为中诚信国际筹画口径。        汉典起头：广发证券，中诚信国际整理 其他事项        资产受限情况方面，摒弃 2024 年 6 月末，公司受限资产账面价值揣测 1，431.40 亿元，占同期末        资产总额的比例为 20.77%。上述权属受到戒指的资产主若是为回购业务而设定质押或转让过户        的金融资产等。        对外担保方面，摒弃 2024 年 6 月末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。        诉讼、仲裁事项方面，2024 年上半年，公司未发生紧要诉讼、仲裁事项。摒弃 2024 年 6 月末，        公司（含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未推广完了的诉讼、仲裁案件共计        亿元；公司被诉案件共计 1，021 起，触及标的金额揣测约为 44.18 亿元。        广发证券于 2023 年 4 月 17 日收到中国证监会《立案见知书》（证监立案字 0382023005 号）                                                              ，因        公司在好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”）2018 年非公开荒行股票的保荐业务                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                      （第三期）信用评级论述        中未勤恳尽责，涉嫌违规，根据《中华东说念主民共和国证券法》《中华东说念主民共和国行政处罚法》等法        律法例，中国证监会决定对公司立案。2023 年 7 月 17 日，公司收到中国证监会《行政处罚事前        见知书》           （处罚字〔2023〕40 号）                         ，中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，赐与劝诫，充公保        荐业务收入 94.34 万元，并处以 94.34 万元罚金；充公承销股票违规所得 783.02 万元，并处以 50        万元罚金。2023 年 9 月 22 日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。        公司于 2024 年 12 月 17 日泄露了《广发证券股份有限公司紧要诉讼公告》。根据公告，公司收到        了广东省深圳市中级东说念主民法院于 2024 年 12 月 13 日出具的《民事裁定书》，裁定适用闲居代表东说念主        诉讼法子审理好意思尚生态案。当今 12 名原告的揣测诉讼请求金额为东说念主民币 950，202.89 元。2024 年        注好意思尚生态案诉讼进展的公告》                     ，称投服中心将密切热心诉讼进展，如深圳中院后续发布闲居代        表东说念主诉讼权柄登记公告，拟依据《证券法》、最能手民法院《对于证券纠纷代表东说念主诉讼几许问题           （法释〔2020〕5 号）等相干章程，接管 50 名以上（含 50 名）投资者卓著授权后，苦求        的章程》        转念为卓著代表东说念主诉讼。鉴于本案尚未开庭审理，公司最终涉诉金额存在不细目性，中诚信国际        将接续热心该案件对公司策动情况及偿债情状的影响。 调养项 流动性评估 中诚信国际以为，公司流动性满盈，将来一年流动性起头可对流动性需求形成有用遮掩，但业务范畴膨大使 得公司流动性遮掩率濒临一定料理压力。        从公司资产流动性来看，摒弃 2024 年 9 月末，公司自有资金及结算备付金余额为 307.93 亿元，        较上年末增多 6.78%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 5.12%，较上年末着落 0.12 个百分        点。从流动性风险料理方针上看，摒弃 2024 年 9 月末，公司流动性遮掩率较上年末大幅着落，        主要系季度末成本市集回暖，公司主动加伟业务开展力度所致，将来需热心该方针达标情况；净        阐明资金率较上年末有所擢升，高于监管要求。        财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况考究，取得多家买卖银行的授信额度；截        至 2024 年 6 月末，公司取得主要银行的授信额度逾越 6，270 亿元，其中已使用授信范畴约 1，317        亿元，无到期未清偿银行贷款。        总而言之，公司流动性满盈，将来一年流动性起头可对流动性需求形成有用遮掩，但业务范畴扩        张使得公司流动性遮掩率濒临一定料理压力。 外部援助9 公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用对公司有一定的援助才略。        摒弃 2024 年 9 月末，公司无施行胁制东说念主，吉林敖东过甚一致行动东说念主、辽宁成大过甚一致行动东说念主、        中猴子用过甚一致行动东说念主办有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例永诀为 20.05%、17.94%、                  广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                  （第三期）信用评级论述   吉林敖东的前身是 1957 年竖立的国营延边敦化鹿场，于 1981 年建立敖东制药厂，1996 年 10 月   务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同期积极布局保健食物、食物、养   殖、莳植等范围，迟缓形成“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。摒弃 2023 年末，吉林   敖东总资产为 322.66 亿元，总计者权益为 275.00 亿元；2023 年完结营业收入 34.49 亿元，净利   润 14.44 亿元。摒弃 2024 年 9 月末，吉林敖东总资产为 328.96 亿元，总计者权益为 292.60 亿   元；2024 年前三季度完结营业收入 19.10 亿元，净利润 12.19 亿元。   辽宁成大在 1991 年 3 月竖立的辽宁省针棉毛织品收支口公司的基础上，于 1993 年 6 月事改制   创立，并于 1996 年 8 月在上海证券来回所挂牌上市。辽宁成伟业务分为医药医疗、金融投资、   供应链作事（贸易）和动力开荒四大板块，公司接续深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮   驱动发展政策，中枢产业发展稳步鼓励。摒弃 2023 年末，辽宁成大总资产为 469.01 亿元，总计   者权益为 316.23 亿元；2023 年完结营业收入 107.83 亿元，净利润-0.12 亿元。摒弃 2024 年 9 月   末，辽宁成大总资产为 485.06 亿元，总计者权益为 321.44 亿元；2024 年前三季度完结营业收入   中猴子用竖立于 1998 年，是中山市国有控股主板上市公司。摒弃 2023 年末，中猴子用旗下一级   全资子公司共 11 家。中猴子用主要从事包括环保水务、固废、新动力、工程建设以及辅助板块   等业务，构建环保水务、固废处理、新动力为主，工程技艺为辅的“3+1”业务布局。摒弃 2023   年末，中猴子用总资产为 290.07 亿元，总计者权益为 166.55 亿元；2023 年完结营业收入 51.99   亿元，净利润 9.86 亿元。摒弃 2024 年 9 月末，中猴子用总资产为 304.70 亿元，总计者权益为   公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用 25 年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代   理东说念主），永恒阐明的股权结构，确保了公司料理团队的连气儿性和阐明性，为公司政策实施提供坚   实保障。此外，三大股东发展历史悠久，盈利才略较强，杠杆率较低，财务弹性较好。此外，作   为总部在广东省的宇宙概述类证券公司，公司在当地金融体系的进击性较高，或者取稳妥地政府   的一定援助。 评级论断   总而言之，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用品级为 AAA，评级瞻望为阐明；评   定“广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券（第三期）”的信用   品级为 A-1。                       广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                       （第三期）信用评级论述 附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（摒弃 2024 年 9 月 末）                         股东称号                                 持股比例(%) 香港中央结算（代理东说念主）有限公司                                                        22.31 吉林敖东药业集团股份有限公司                                                         16.44 辽宁成大股份有限公司                                                             16.40 中猴子用工作集团股份有限公司                                                          9.01 中国证券金融股份有限公司                                                            2.99 香港中央结算有限公司                                                              1.35 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 来回型绽放式指数证券投资基金                                  0.73 中国建设银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司来回型绽放式指数证券投资基金                                   0.72 宇宙社保基金逐个八组合                                                             0.68 中国建设银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司来回型绽放式指数证券投资基金                                   0.54 揣测                                                                     71.17 注：摒弃 2024 年 9 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司过甚一致行动东说念主、辽宁成大股份有限公司过甚一致行动东说念主、中猴子用工作集团股份有  限公司过甚一致行动东说念主办有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例永诀为 20.05%、17.94%、10.55%。 汉典起头：广发证券                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                      （第三期）信用评级论述 附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及财务方针（合并口径）       财务数据（单元：百万元）        2021            2022            2023            2024.9/2024.1-9 货币资金及结算备付金                 147，007.20      156，856.72      153，325.60           183，416.63 其中：自有货币资金及结算备付金             26，363.30       25，851.53       28，839.22            30，793.18 买入返售金融资产                    19，992.23       18，940.29       19，720.90            20，050.67 来回性金融资产                    124，472.61      157，800.51      216，074.35           273，502.49 债权投资                             104.69          354.13          129.71              80.60 其他债权投资                     110，475.10      143，937.77      139，295.12           127，335.70 其他权益器具投资                         872.79          727.78      5，696.95            11，992.23 永恒股权投资                       8，248.42        8，744.15        9，225.27            10，597.49 融出资金                        97，230.77       82，822.99       91，107.90            85，126.55 总资产                        535，855.32      617，256.28      682，181.68           770，653.45 代理买卖证券款                    126，731.10      137，585.26      132，010.53           169，434.06 短期债务                       185，899.07      224，135.89      270，871.14                       -- 永恒债务                        76，443.92       78，910.21       63，707.81                       -- 总债务                        262，342.99      303，046.10      334，578.95                       -- 总欠债                        425，053.98      492，463.44      541，505.97           622，558.74 股东权益                       110，801.34      124，792.84      140，675.71           148，094.71 净成本（母公司口径）                  66，166.93       79，847.25       93，165.50            91，654.99 手续费及佣金净收入                   18，784.57       16，363.19       14，512.34             9，874.70 其中：经纪业务净收入                   7，970.41        6，386.85        5，810.15             3，988.77       投资银行业务净收入                  432.64          610.37          566.32             531.42       基金料理业务净收入              8，917.28        8，153.26        7，355.86             5，081.26       资产料理业务净收入              1，028.41            785.89          371.79                     -- 利息净收入                        4，930.92        4，101.11        3，136.02             1，373.64 投资收益及公允价值变动损益                7，224.62        2，200.33        4，289.64             6，519.88 营业收入                        34，249.99       25，132.01       23，299.53            19，137.05 业务及料理费                     (15，960.57)    (13，809.46)     (13，885.24)           (10，178.58) 营业利润                        15，024.88       10，447.73        8，794.80             8，197.99 净利润                         12，054.91        8，898.00        7，862.92             7，497.03 概述收益总额                      12，001.31        8，587.86        8，464.82             8，689.84 EBITDA                      23，985.80       19，360.52       19，504.17                       --            财务方针           2021            2022            2023            2024.9/2024.1-9 盈利才略及营运效率 平均资产讲演率(%)                         3.16            2.00            1.53                     -- 平均成本讲演率(%)                        11.32            7.55            5.92                     -- 营业用度率(%)                          46.60           54.95           59.59              53.19 流动性及成本满盈性（母公司口径） 风险遮掩率(%)                         197.71          186.58          233.36             235.09                    广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                    （第三期）信用评级论述 成本杠杆率(%)                      16.03      13.04     12.03         10.71 流动性遮掩率(%)                    238.90     213.79    222.43        133.22 净阐明资金率(%)                    163.37     147.26    129.57        133.27 净成本/净资产(%)                    72.02      76.19     77.48         72.30 净成本/欠债(%)                     23.88      24.29     24.99         22.69 净资产/欠债(%)                     33.16      31.88     32.25         31.38 自营权益类证券过甚繁衍品/净成本(%)           49.57      47.87     31.10         39.77 自营非权益类证券过甚繁衍品/净成本(%)         290.54     311.13    294.25        338.88 偿债才略 资产欠债率(%)                      72.92      73.98     74.43         75.37 EBITDA 利息遮掩倍数(X)               2.90       2.37      1.98            -- 总债务/EBITDA(X)                 10.94      15.65     17.15            -- 注：1、2024 年前三季度基金料理业务净收入包含资产料理业务净收入；2、表内方针为中诚信国际统计口径，与公司年报泄露口径有相反。                     广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                     （第三期）信用评级论述 附三：基本财务方针的筹画公式             方针                             筹画公式 资     风险遮掩率          净成本/各项风险成本准备之和 本 充 动   成本杠杆率          中枢净成本/表表里资产总额 足 性 性     流动性遮掩率         优质流动性资产/将来 30 天现款净流出量 及 流     净阐明资金率         可用阐明资金/所需阐明资金       经调养的营业收入       营业收入-其他业务成本       平均资产讲演率        净利润/(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2       平均成本讲演率        净利润/(当期末总计者权益+上期末总计者权益)/2 盈 利     营业用度率          业务及料理费/营业收入 能 力                    投资收益-对子营及合营企业投资收益-处置永恒股权投资产生的投资收益+公允价值变动损       投资总收益          益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益器具投资公允价值变动+其他债权                      投资公允价值变动       利润总额变动总计       近三年利润总额表率差/近三年利润总额算数平均数                      利润总额+应酬债券利息支拨+拆入资金利息支拨+长、短期借债利息支拨+托付贷款利息支       EBITDA                      出+其它利息支拨+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+永恒待摊用度摊销                      EBITDA/(应酬债券利息支拨+拆入资金利息支拨+长、短期借债利息支拨+托付贷款利息支       EBITDA 利息倍数 偿                    出+其它利息支拨) 债                    短期借债+拆入资金+卖出回购金融资产+应酬短期融资款+一年以内到期的应酬债券+一年 能     短期债务 力                    以内到期的永恒借债+一年以内到期的应酬单据       永恒债务           一年以上到期的应酬债券+一年以上到期的永恒借债+一年以上到期的应酬单据       总债务            短期借债+拆入资金+卖出回购金融资产+应酬债券+应酬短期融资款+永恒借债+应酬单据       资产欠债率          (总欠债-代理买卖证券款) / (总资产-代理买卖证券款)                      广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                      （第三期）信用评级论述 附四：信用品级的秀美及界说    个体信用评估                                            含义   （BCA）品级秀美       aaa       在无外部格外援助下，受评对象偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。        aa       在无外部格外援助下，受评对象偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响很小，负约风险很低。        a        在无外部格外援助下，受评对象偿还债务的才略较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。       bbb       在无外部格外援助下，受评对象偿还债务的才略一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。       bb        在无外部格外援助下，受评对象偿还债务的才略较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险。        b        在无外部格外援助下，受评对象偿还债务的才略较地面依赖于考究的经济环境，负约风险很高。       ccc       在无外部格外援助下，受评对象偿还债务的才略格外依赖于考究的经济环境，负约风险极高。        cc       在无外部格外援助下，受评对象基本不成偿还债务，负约很可能会发生。        c        在无外部格外援助下，受评对象不成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以低品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”秀美进行微调，暗示略高或略低于本品级。    主体品级秀美                                  含义        AAA       受评对象偿还债务的才略极强，基本不受不利经济环境的影响，负约风险极低。         AA       受评对象偿还债务的才略很强，受不利经济环境的影响较小，负约风险很低。            A     受评对象偿还债务的才略较强，较易受不利经济环境的影响，负约风险较低。        BBB       受评对象偿还债务的才略一般，受不利经济环境影响较大，负约风险一般。         BB       受评对象偿还债务的才略较弱，受不利经济环境影响很大，有较高负约风险。            B     受评对象偿还债务的才略较地面依赖于考究的经济环境，负约风险很高。        CCC       受评对象偿还债务的才略格外依赖于考究的经济环境，负约风险极高。         CC       受评对象基本不成偿还债务，负约很可能会发生。            C     受评对象不成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”秀美进行微调，暗示略高或略低于本品级。  中永恒债项品级秀美                                 含义        AAA       债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。        AA        债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。            A     债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。        BBB       债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。         BB       债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。            B     债券安全性较地面依赖于考究的经济环境，信用风险很高。        CCC       债券安全脾气外依赖于考究的经济环境，信用风险极高。        CC        基本不成保证偿还债券。            C     不成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以低品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”秀美进行微调，暗示略高或略低于本品级。   短期债项品级秀美                                 含义        A-1       为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。        A-2       还本付息才略较强，安全性较高。        A-3       还本付息才略一般，安全性易受不利环境变化的影响。            B     还本付息才略较低，有很高的负约风险。            C     还本付息才略极低，负约风险极高。            D     不成按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                             广发证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开荒行短期公司债券                             （第三期）信用评级论述 落寞·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5， Galaxy SOHO， No.2 Nanzhugan Lane， Chaoyangmennei Avenue， Dongcheng District， Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn



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