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春节假期前后，国表里有色金属价钱合座轰动偏强，其中铜、镍价钱最为强盛，电解铝和氧化铝价钱下探后企稳反弹。短期来看，有色金属供需莫得出现严重的失衡，但深广偏低的库存、宏不雅经济改善的预期、好意思元汇率和利率的回落王人对有色金属价钱有支捏，对消了2月季节性消费淡季的利空。
瞻望后市，无数有色金属王人将迎来制造业下流补库带来的季节性消费旺季利好，而财政战略有望发力，举例包括保险性住房、“平急两用”人人基础要领和城中村变调在内“三大工程”建树。2024年，新动力带动的消费增速会放缓，地产还处于一个较为疲软的气象。好意思联储降息可能在二季度末才气杀青，利率下行带来的包括消费和投资需求运转还需要时代。有色金属价钱将迎来飞腾，但幅度还有待不雅察。
需求将出现季节性回暖
2023年，有色金属需求合座上如故增长的，尤其是中国需求在国内战略发力、新动力产业重生发展配景下出现超预期的增长，这亦然旧年下半年有色金属价钱逆转上半年跌势而捏续飞腾的主要原因。
铜方面，ICSG公布的数据表现，2023年全球铜消费增速较2022年增长4.6个百分点，达到2701.3万吨，2022年增速为2.5%。据测算，2023年中国铜消费量为1610万吨，较2022年增长9.8%，新动力行业拉动铜需求增长光显，较2022年增长52%，占宇宙铜消费量比重19%傍边。2023年国外精粹铜消费是负增长，较2022年下跌了2.3%。2024年1—2月，铜下流需求再次走弱，铜杆、铜管和铜板带等加工企业开工率深广下跌，琢磨3月出现回升。
铝和氧化铝方面，2023年，中国电解铝入口154.2万吨，较2022年增长131.4%，增速是逐月回落，与2021年捏平，主如果国内铝消费出现较快增长。据安泰科测算，2023年全口径国内铝消费量达到4786万吨，创历史新高，比2022年增长7.6%。消费增长主如果新动力汽车、光伏和锂电板界限带来的，2023年损失铝570万吨傍边，信钰配资较2022年增长50%，其中新动力乘用车铝需求量为230万吨，光伏损失铝400万吨，电板铝箔损失铝40万吨。2024年1—2月，铝消费相似在走弱，导致电解铝市集出现累库。3月，制造业将出现补库。氧化铝因1月云南电解铝复产不足预期，需求相似在走弱。
镍方面，1月，不锈钢产量络续下跌，因不锈钢的原材料开头于镍铁，对纯镍消费影响不大。而1月，三元材料产量同比大增44%，较旧年12月增长7.7%，带动硫酸镍需求回暖。3月，制造业补库，尤其是新动力汽车对三元电板的采购也会出现季节性增长。
供应增长存在制约成分
追溯2023年，有色金属库存捏续下跌，并非只是是需求在增长，恒指期货更多的是供应增长在放缓，导致供需处于紧均衡的气象或者只是是小幅饱和。在面前全球动力转型、低碳环保等战略条目下，有色金属产能延迟受到铁心，尤其是电解铝和氧化铝。而铜可能受制于铜矿品位下跌，本钱开支下跌和政局不稳的影响。
铜方面，ICSG发布的数据表现，2023年全球精粹铜产量较2022年增长6%，达到2692.7万吨。其中，中国铜精粹产量约为1160万吨，较2022年增长12.7%。不外，2023年全球铜矿产量只是增长1.4%至2220万吨。包括智利、印尼、巴拿马和好意思国铜矿产量增长不足预期或下跌。比年来，由于矿石质料下跌、用水铁心和疫情暴发等成分影响，智利铜产量有所下跌。由于2024年铜精矿加工费捏续下跌，铜冶真金不怕火的利润捏续下跌，可能影响一季度精粹铜的产量。未回电解铜的增长需要看废杂铜供应是否能跟上。
铝方面，2023年，国表里电解铝产量增速王人在放缓。2023年，中国电解铝产量约为4159.4万吨，较2022年增长3.7%，增速是近四年最低记载。2023年，全球电解铝产量约为7058.1万吨，较2022年增长2.2%。从产能延迟来看，工信部对电解铝产能的4500万吨的“天花板”铁心导致铝产能很难延迟，国外因环保原因导致西洋险些莫得电解铝产能延迟。
氧化铝方面，2023年，中国氧化铝产量约为8244.12万吨，较2022年增长1.4%，增速较2022年的5.6%大幅放缓。2023年，我国电解铝产量为4159.4万吨，按每吨电解铝分娩需要损失1.92吨氧化铝诡计，我国冶金级氧化铝消费量为7986万吨。因此，中国氧化铝产量全王人能够满足国内电解铝的使用。不外，几内亚歇工事件再度触发市集的神经，几内亚工会提交了对于从2月26日起在宇宙范围内进行无铁心总歇工的见知。
飞腾空间有概略情味
好意思国欲制裁俄罗斯，市集担忧俄铝的供应。从全球市集来看，天然俄罗斯铝产能达到400万吨，氧化铝产能达到950万吨，可是中国事全球电解铝第一大分娩国，中国从俄罗斯入口电解铝数目很少，2023年仅有100万吨傍边。俄罗斯电解铝主要出口欧洲，但欧洲电解铝需求很少，不错从中国、澳大利亚和好意思国入口。氧化铝方面，俄罗斯氧化铝出口很少，基本上用于满足本国电解铝产能的使用，俄罗斯氧化铝能满足其本国大致490万吨的电解铝产能。
要而论之，每年3—5月是制造业开工攀升的传统旺季，有色金属手脚蹙迫的低级工业原材料将迎来季节性的需求复苏。且一季度财政和货币战略逐渐发力，二季度基建投资、“三大工程”开工或施工对有色金属消费有一定的提振。供应端则存在制约，这意味着3月将迎走动库存的行情。不外，由于行业门径发展、高基数和汽车保有量较高档原因，光伏、新动力汽车增速简略率会放缓，这意味着消费运转有色金属飞腾空间存在概略情味。
策略方面，提倡境内下流消费者不错买入上海期货交游通盘色金属期货和期权，境外投资者不错愚弄芝商所COMEX铜和COMEX铝期货、期权对冲原材料成本上升的风险，不错买入期货合约保值，或买入看涨期权。芝商所铝期货合约络续保捏强盛的流动性，尽头是在价差方面，而况越来越多地被用作寻求解决铝价风险的买家、分娩商和买卖商的对冲用具。（作家单元：广州金控期货）